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　　2025年3月，高途发布了全年财报。61.47亿元的营收、35%的同比增速、净亏损收窄69%，这组数字若单独拎出来看，像是一份复苏的宣言。但资本市场没有被打动。财报发布当天，高途股价大跌近9%，次日盘中触及1.98美元，创下近两个月新低。截至3月初，高途市值仅约4.9亿美元，较2021年初370亿美元的巅峰，蒸发超过98%。

　　一家曾经在在线教育赛道风光无两的公司，为何在营收连年增长的今天，反而让投资者愈发不安？答案藏在那些财报没有直接说出来的地方。

　　高途的财务数据最刺眼的地方，不是亏损本身，而是亏损背后那套根深蒂固的商业模式。

　　2025年，高途销售费用高达32.89亿元，占全年营收的53.5%。这意味着公司每收入100元，就有超过一半原封不动地扔进了广告投放和市场推广。

　　往前追溯，这一比例在2024年超过65%，2021年甚至一度达到78%。再往前看，2021年全年销售费用51.29亿元，同期净亏损超过31亿元。烧钱换增长的逻辑，高途执行得足够彻底，也足够持久。

　　问题是，这套逻辑至今没有被打破。2025年高途营收同比增长35%，销售费用同样水涨船高。虽然管理层在财报电话会上强调ROI提升了、获客效率改善了，但一个无法回避的事实是，公司依然没能实现全年盈利。自2023年第三季度陷入亏损以来，高途仅在2025年第一季度实现过短暂盈利，其余时间都在持续失血。

　　与此同时，真正决定教育科技公司核心竞争力的研发投入，却在萎缩。2025年高途研发费用为6.27亿元，同比下降3.26%。研发费用率从2024年的14.2%降至10.2%。简单换算一下，高途每赚100元，愿意拿出53.5元做营销，却只肯拿出10.2元搞研发。这种资源配置方式，放在任何一家自称科技驱动的企业身上，都显得格格不入。

　　营销驱动的增长还有一个致命的副作用，那就是用户生命周期价值的压缩。高获客成本意味着每一单都必须快速回本，而快速回本的压力又倒逼企业继续加大促销力度，形成恶性循环。当竞争对手已经开始用AI技术降低边际服务成本时，高途还在用堆人力、砸广告的方式维持规模，这种路径依赖正在一点点侵蚀它的未来。

　　2021年底，双减政策落地，高途仓促宣布全面转向成人教育和职业培训。但成人教育市场高度分散，且高途在家长和学生心中长期被固化为中小学补课品牌，新业务拓展步履维艰。直到2024年第三季度，面向大学生和成人的教育服务营收贡献仍不足20%，超过75%的收入依然来自非学科培训和传统学习服务。

　　眼见新东方凭借东方甄选在直播电商领域起死回生，高途迅速在2022年底成立高途佳品，创始人陈向东甚至亲自出任直播电商业务的CEO。直播间从布置风格到主播话术，几乎全盘复制东方甄选。2023年12月，恰逢东方甄选小作文事件，高途佳品意外承接了一波流量，直播间观众从日常的2万人飙升至60万人，七天内涨粉186万。

　　但流量来得快，去得更快。风波平息后，高途佳品的观众数量迅速回落至万人以下，日均销售额从巅峰期的千万级别跌至10万至25万元区间。2024年9月，高途佳品宣布停播。陈向东后来坦言，这项业务从商业上讲没法真正自负盈亏。模仿者没有走出自己的路，最终只能黯然退场。

　　直播电商的失利没有让高途停下脚步。2025年初，陈向东高调喊出All with AI，Always AI的口号，试图向市场传递全面拥抱技术的决心。但一年过去，这场AI战略的成色令人质疑。

　　截至目前，高途仍未推出自研大模型，其AI要依赖接入DeepSeek等第三方技术。在教育行业纷纷构建自主技术护城河的当下，这种拿来主义显得底气不足。高途虽然推出了覆盖K12、高中到成人领域的多款AI产品，但绝大多数在应用商店榜单中毫无存在感。

　　唯一出圈的吴彦祖带你学口语课程，更多被外界视为一次明星流量变现的操作，而非技术驱动的产品创新。有消费者购买后发现，每节10分钟的课程里，吴彦祖本人只出镜5分钟，剩余时间由其他老师讲解，体验落差明显。

　　研发投入的缩减让AI战略的落地更加苍白。当好未来重金打造MathGPT自研大模型、作业帮将18%的营收投入AI研发时，高途却在压缩技术预算。口号喊得响亮，动作却刚好相反，这种战略和现实之间的裂痕，很难不让人怀疑AI在高途究竟是技术转型，还是一场精心包装的叙事。

　　2024年起，高途又大举押注线下扩张，全国教学点从不足百家激增至近150家，还在郑州斥巨资建设占地3万平方米的高途梦中心。重资产模式带来了沉重的租金和人力成本，直接拖累毛利率从2023年的73.3%连降两年至67.4%。更麻烦的是，急速扩张让合规管理失控。

　　2025年以来，高途多地子公司接连踩上监管红线。北京高途云集因违规开展线下学科培训被海淀区双减专班当场叫停，济南高途云集因无证办学被罚4.75万元，天津高途云智同样因无证办学和违规培训受罚，郑州高途云集因税务违法被处罚，北京高途云帆因销售非法出版物被没收违法所得。2025年11月，高途境内主体公司甚至被列为法院被执行人。这些事件的叠加，已经不只是个别子公司的管理疏忽，而是一家企业在规模狂奔中系统性失控的信号。

　　高途的困境不止体现在财务报表和战略选择上，还藏在那些容易被忽视的用户口碑里。

　　在黑猫投诉和消费保平台上，关于高途的投诉长期居高不下。虚假宣传、退费难、课程质量差、服务态度恶劣是高频关键词。有用户付费10800元报名公务员课程后发现课程内容以录播为主，申请退费后款项迟迟不到账。有考研学员投诉师资频繁更换，答疑服务严重滞后，规划师不断诱导加购高价课程。还有用户购买事业单位考试课程后，发现所谓的一对一答疑和督学服务大幅缩水，要求退费时被长期冷处理。

　　这些投诉并非个例。当一家教育公司把绝大部分资源倾注在获客端而非交付端，服务质量的自然衰减几乎是必然的。高途的营收高度依赖学习服务，其中K12非学科培训和传统高中业务占比超过八成。这种极度单一的收入结构，意味着每一次用户体验的滑坡，都可能直接传导至续费率和现金流。

　　师资问题同样值得关注。高途在财报中将成本上升归因于主讲老师和辅导老师人数的增加，但用户端的反馈却是老师频繁更换、二讲老师不专业。这说明人力投入的增加并没有等比例转化为服务质量的提升。高途反复强调名师出高途是核心资产，但当用户连一个稳定的学习陪伴者都无法获得时，这句口号便显得空洞。

　　对比同行的转型路径，高途的问题变得更加清晰。新东方在直播电商和文旅领域找到了新增量，好未来靠自研大模型和AI学习机跑出了新曲线，网易有道在AI订阅服务上打开局面。而高途的多元化尝试，从成人教育到直播带货，从AI战略到线下扩张，几乎都以失败告终或陷入僵局。

　　它不是没有努力转型，而是每一次转型都缺乏真正的战略定力，浅尝辄止，最终在任何一条赛道上都没有建立起足够的护城河。

　　高途的故事，某种程度上是中国在线教育行业的一面镜子。它经历过风口上的狂欢，承受过政策重击后的阵痛，也在转型路上跌跌撞撞地前行。但时至今日，当行业格局逐渐清晰，当竞争对手纷纷找到自己的位置时，高途仍然困在旧梦里。

　　营收61亿却换不来全年盈利，营销狂砸33亿却压缩研发投入，高喊AI战略却拿不出自研大模型，线下扩张换来的是合规风险频发和用户投诉不断。这些问题的根子，不在于某一次决策失误，而在于一种根深蒂固的增长惯性，一种用规模掩盖质量、用口号替代行动的思维方式。

　　陈向东在2026年初的内部讲话中提出了不做清单的理念，说要将有限资源集中在最关键的事情上。这是正确的方向，但能否真正执行，远比提出一个口号要难得多。对于高途来说，最紧迫的不是再追下一个风口，而是停下来回答一个最基本的问题：当烧钱的火焰熄灭之后，它还能剩下什么？

　　教育行业终究是一个以信任为基石的行业。失去了用户的信任，再漂亮的财报数据也只是空中楼阁。高途的时间，确实不多了。

　　【天眼查显示】 高途教育科技集团有限公司是一家2014年6月成立于北京海淀区的在线教育企业，法定代表人为罗斌，属自然人投资或控股的有限责任公司。公司主营中小学、大学及成人在线教育服务，涵盖财经、考研、公职、家庭教育、出国留学等多品类课程，采用“主讲直播授课+二讲辅导”模式，依托教研体系与科技赋能提供沉浸式学习体验。公司拥有合规运营资质，曾获教育部备案教育APP认可，致力于推动教育普惠。返回搜狐，查看更多